44.3 Finanziamenti

 

44.3.1 Finanziamenti a lungo termine (incluse le quote in scadenza nei 12 mesi successivi) - Euro 52.687 milioni

Nella seguente tabella è riportato il confronto, per ogni categoria di indebitamento a lungo termine e tasso di interesse, tra il valore contabile e il fair value, comprensivo della quota in scadenza nei prossimi 12 mesi.

Milioni di euro  Valore nominale  Saldo contabile Quota corrente Quota con scadenza oltre i 12 mesi Fair value  Valore nominale  Saldo contabile Quota corrente Quota con scadenza oltre i 12 mesi Fair value Variazione saldo contabile
  al 31.12.2020 al 31.12.2019  
Obbligazioni:                      
- tasso fisso quotate 23.629 23.052 1.041 22.011 27.470 27.312 26.593 1.621 24.972 31.073 (3.541)
- tasso variabile quotate 2.817 2.800 260 2.540 2.937 3.515 3.488 258 3.230 3.655 (688)
- tasso fisso non quotate 13.262 13.184 - 13.184 15.753 14.458 14.359 - 14.359 15.794 (1.175)
- tasso variabile non quotate 733 733 111 622 828 760 760 27 733 753 (27)
Totale obbligazioni 40.441 39.769 1.412 38.357 46.988 46.045 45.200 1.906 43.294 51.275 (5.431)
Finanziamenti bancari:                      
- tasso fisso 790 782 254 528 833 896 893 279 614 947 (111)
- tasso variabile 9.278 9.250 1.115 8.135 9.259 8.610 8.565 842 7.723 8.642 685
- uso linee di credito revolving - - - - - 70 70 - 70 70 (70)
Totale finanziamenti bancari 10.068 10.032 1.369 8.663 10.092 9.576 9.528 1.121 8.407 9.659 504
Leasing:                      
- tasso fisso 1.979 1.979 225 1.754 1.979 1.856 1.856 257 1.599 1.856 123
- tasso variabile 89 89 22 67 89 108 108 18 90 108 (19)
Totale leasing 2.068 2.068 247 1.821 2.068 1.964 1.964 275 1.689 1.964 104
Altri finanziamenti non bancari:                      
- tasso fisso 607 639 74 565 630  792 822 92 730 811 (183)
- tasso variabile 191 179 66 113 160 86 69 15 54 75 110
Totale altri finanziamenti non bancari 798 818 140 678 790 878 891 107 784 886 (73)
Totale finanziamenti a tasso fisso 40.267 39.636 1.594 38.042 46.665 45.314 44.523 2.249 42.274 50.481 (4.887)
Totale finanziamenti a tasso variabile 13.108 13.051 1.574 11.477 13.273 13.149 13.060 1.160 11.900 13.303 (9)
TOTALE 53.375 52.687 3.168 49.519 59.938 58.463 57.583 3.409 54.174 63.784 (4.896)


Nella tabella seguente è riportato l’indebitamento finanziario a lungo termine per valuta e tasso di interesse.

Indebitamento finanziario a lungo termine per valuta e tasso di interesse

Milioni di euro Saldo contabile Valore nominale Saldo contabile Valore nominale Tasso medio di interesse in vigore Tasso di interesse effettivo in vigore
  al 31.12.2020 al 31.12.2019 al 31.12.2020
Euro 25.581 26.089 27.272 27.915 2,2% 2,6%
Dollaro statunitense 18.500 18.589 20.103 20.239 4,5% 4,7%
Sterlina inglese 3.955 3.998 4.354 4.394 5,1% 5,3%
Peso colombiano 1.283 1.283 1.381 1.381 6,8% 6,8%
Real brasiliano 1.832 1.864 2.412 2.458 5,3% 5,3%
Franco svizzero 328 329 419 419 1,8% 1,8%
Peso cileno/UF 368 374 414 421 4,9% 5,0%
Sol peruviano 388 388 426 426 5,8% 5,8%
Rublo russo 281 286 225 227 7,1% 7,1%
Altre valute 171 175 577 583    
Totale valute non euro 27.106 27.286 30.311 30.548    
TOTALE 52.687 53.375 57.583 58.463    


L’indebitamento finanziario a lungo termine espresso in divise diverse dall’euro ha subíto un decremento di 3.205 milioni di euro, attribuibile principalmente all’effetto positivo dei cambi registrato sulle principali valute.

MOVIMENTAZIONE DEL VALORE NOZIONALE DELL’INDEBITAMENTO A LUNGO TERMINE

Milioni di euro Valore nominale Rimborsi Variaz. perimetro di consolid. Nuove emissioni Altre movimentazioni Diff. di cambio Valore nominale
  al 31.12.2019           al 31.12.2020
Obbligazioni 46.045 (2.109) - 668 (1.797) (2.366) 40.441
Finanziamenti 12.418 (1.638) (389) 3.256 (48) (665) 12.934
- di cui leasing 1.964 (208) - 441 - (129) 2.068
Totale indebitamento finanziario 58.463 (3.747) (389) 3.924 (1.845) (3.031) 53.375


Il valore nozionale dell’indebitamento a lungo termine, pari a 53.375 milioni di euro al 31 dicembre 2020, registra un decremento di 5.088 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2019; l’incremento del debito derivante dalle nuove emissioni, pari a 3.924 milioni di euro, è infatti ampiamente compensato dalle riduzioni dovute a rimborsi per 3.747 milioni di euro, dalle differenze positive di cambio per 3.031 milioni di euro, dal deconsolidamento del debito di alcune società sudafricane per 389 milioni di euro (tale valore è al netto delle nuove emissioni effettuate nel corso del 2020 dalle società deconsolidate) e dalle altre movimentazioni del debito per 1.845 milioni di euro. Tale ultimo valore è riconducibile per 1.797 milioni di euro agli effetti contabili connessi all’operazione di consent solicitation rivolta ai portatori di tre prestiti obbligazionari, non convertibili subordinati ibridi in euro con l’obiettivo di allinearne le caratteristiche a quelli di nuova emissione. In particolare, la principale modifica dei predetti strumenti riguarda la scadenza, trasformata da fissa in perpetua con obbligo di rimborso solo in caso di liquidazione, e ha comportato che tali obbligazioni non vengano più rilevate come strumenti di debito ma come strumenti rappresentativi del capitale.

I rimborsi effettuati nel corso del 2020 sono relativi a prestiti obbligazionari per un importo pari a 2.109 milioni di euro e a finanziamenti per un importo pari a 1.638 milioni di euro.

Nello specifico, tra le principali obbligazioni giunte in scadenza nel corso del 2020 si segnalano:

  • 410 milioni di euro relativi a un prestito obbligazionario ibrido a tasso fisso emesso da Enel SpA e scaduto nel mese di gennaio 2020;
  • 100 milioni di euro relativi a un prestito obbligazionario a tasso fisso emesso da Enel Finance International e scaduto nel mese di gennaio 2020;
  • 482 milioni di euro relativi a un prestito obbligazionario a tasso fisso emesso da Enel Finance International e scaduto nel mese di marzo 2020;
  • un controvalore di 93 milioni di euro relativo a una obbligazione a tasso fisso in franchi svizzeri emessa da Enel Finance International e scaduta nel mese di giugno 2020;
  • un controvalore di 438 milioni di euro relativo a una obbligazione a tasso fisso in sterline inglesi emessa da Enel SpA e scaduta nel mese di settembre 2020;
  • un controvalore di 274 milioni di euro relativo a una obbligazione ibrida a tasso fisso in sterline inglesi riacquistata anticipatamente da Enel SpA nel mese di settembre 2020;
  • un controvalore di 286 milioni di euro relativo a prestiti obbligazionari emessi dalle società sudamericane.

Tra i principali rimborsi dei finanziamenti effettuati nell’esercizio si evidenziano:

  • 150 milioni di euro riguardanti un finanziamento a tasso variabile di Enel SpA;
  • 182 milioni di euro relativi al rimborso di finanziamenti da parte di Endesa;
  • 285 milioni di euro relativi a finanziamenti legati al raggiungimento di obiettivi di sostenibilità da parte delle società italiane del Gruppo;
  • un controvalore di 585 milioni di euro relativo a società sudamericane.

Le emissioni effettuate nel corso del 2020 sono relative a prestiti obbligazionari per un importo di 668 milioni di euro e a finanziamenti per 3.256 milioni di euro (entrambi convertiti ai tassi di cambio alla data di emissione).

In particolare, relativamente alle emissioni obbligazionarie e dei finanziamenti bancari, di seguito si evidenziano le caratteristiche principali delle operazioni finanziarie più rilevanti convertite in euro al cambio del 31 dicembre 2020.

  Emittente Data di emissione Importo in milioni di euro Valuta di emissione Tasso di interesse Tipologia tasso Scadenza
Obbligazioni              
  Enel Finance International 20.10.2020 557 GBP 1,00% Tasso fisso 20.10.2027
  Codensa 25.08.2020 60 COP CPI + 2,5% Tasso variabile 25.08.2027
  Codensa 25.08.2020 60 COP 4,700% Tasso fisso 25.08.2024
Totale obbligazioni     677        
Finanziamenti bancari              
  Enel SpA 26.10.2020 500 EUR Euribor 6M + 1% Tasso variabile 15.10.2026
  Enel SpA 27.11.2020 500 EUR Euribor 6M + 1% Tasso variabile 15.10.2026
  Enel Finance America 21.01.2020 277 USD LIBOR 6 M + 1,3% Tasso variabile 20.11.2026
  Endesa 20.04.2020 300 EUR Euribor 3M + 0,7% Tasso variabile 19.04.2022
  e-distribuzione 30.03.2020 250 EUR Euribor 6M + 0,42% Tasso variabile 30.03.2035
  Dolores Wind SA de Cv 09.03.2020 57 USD LIBOR 6 M + 1,4% Tasso variabile 15.01.2027
  Enel Distribuição São Paulo 17.04.2020 71 USD 2,96% Tasso fisso 19.04.2021
  Enel Rus Wind Kola 27.03.2020 39 RUB OFZ 3Y+ 1,55% Tasso variabile 26.02.2034
  Endesa 01.09.2020 35 Euro Euribor 6M + 0,51% Tasso variabile 03.09.2035
  Parque Amistad IV SA de Cv 09.03.2020 33 USD Libor 6 M + 1,4% Tasso variabile 15.01.2027
  EGP Magdalena Solar SA de Cv 09.03.2020 33 USD Libor 6 M + 1,4% Tasso variabile 15.01.2027
  Enel Distribuição Ceará 07.01.2020 30 USD 2.1% Tasso fisso 07.01.2021
  Enel Distribuição Goiás 06.03.2020 27 USD 1.8% Tasso fisso 08.03.2021
  Enel Distribuição Rio de Janeiro 23.12.2020 32 USD 1.4% Tasso fisso 23.12.2022
Totale finanziamenti bancari     2.184        

I principali debiti finanziari a lungo termine del Gruppo contengono i covenant tipici della prassi internazionale. Tali indebitamenti sono rappresentati, in particolare, dalle emissioni obbligazionarie effettuate nell’ambito dei programmi di Global/Euro Medium Term Notes, dalle emissioni di strumenti obbligazionari non convertibili, subordinati ibridi (i c.d. “Bond Ibridi”) e dai finanziamenti concessi dalle banche e da altri istituti finanziari (tra cui la Banca Europea per gli Investimenti e Cassa Depositi e Prestiti SpA).

I principali covenant relativi alle emissioni obbligazionarie effettuate nell’ambito dei programmi di Global/Euro Medium Term Notes di Enel ed Enel Finance International NV (inclusi i c.d. “green bonds” di Enel Finance International NV, garantiti da Enel SpA, utilizzati per finanziare i c.d. “eligible green projects” del Gruppo) e quelli relativi ai prestiti obbligazionari emessi da Enel Finance International NV sul mercato americano, garantiti da Enel SpA, possono essere riassunti come segue:

  • clausole di “negative pledge”, in base alle quali l’emittente e il garante non possono creare o mantenere in essere ipoteche, pegni o altri vincoli, su tutti o parte dei propri beni o ricavi, a garanzia di determinati indebitamenti finanziari, a meno che gli stessi vincoli non siano estesi pariteticamente o pro quota ai prestiti obbligazionari in questione;
  • clausole di “pari passu”, in base alle quali i titoli obbligazionari e le relative garanzie costituiscono diretto, incondizionato e non garantito obbligo dell’emittente e del garante, sono senza preferenza tra loro e sono almeno allo stesso livello di “seniority” degli altri prestiti, non subordinati e non garantiti, presenti e futuri, dell’emittente e del garante;
  • clausole di “cross default”, in base alle quali, nel caso si verifichi un evento di inadempimento (superiore a specifiche soglie di rilevanza) su un determinato indebitamento finanziario dell’emittente o del garante e, in alcuni casi, delle società rilevanti, si verifica un inadempimento anche sui prestiti in questione che possono diventare immediatamente esigibili.

A partire dal 2019, Enel Finance International NV ha emesso sul mercato europeo (nell’ambito del programma di emissioni obbligazionarie Euro Medium Term Notes - EMTN) e sul mercato americano alcuni prestiti obbligazionari “sostenibili”, garantiti da Enel SpA, legati al raggiungimento di alcuni degli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDG) delle Nazioni Unite che contengono gli stessi covenant degli altri prestiti obbligazionari della stessa tipologia.
I principali covenant relativi ai Bond Ibridi di Enel, incluso il Bond Ibrido “perpetuo” – emesso nel settembre 2020 – che prevede il rimborso in caso di scioglimento o liquidazione della Società, possono essere riassunti come segue:

  • clausole di subordinazione, in base alle quali ciascuno strumento obbligazionario ibrido è subordinato a tutte le altre emissioni obbligazionarie dell’emittente e ha un livello di “seniority” pari a quello degli altri strumenti finanziari ibridi emessi e superiore a quello degli strumenti di “equity”;
  • divieto di fusione con un’altra società e divieto di vendita o locazione di tutti o di una parte sostanziale dei propri asset a un’altra società, a meno che quest’ultima non subentri in tutte le obbligazioni in essere dell’emittente.

I principali covenant previsti nei contratti di finanziamento di Enel ed Enel Finance International NV e delle altre società del Gruppo, inclusi i “Sustainability-Linked Loan” facility agreement sottoscritti da Enel SpA nel corso del 2019 e del 2020, possono essere riassunti come segue:

  • clausole di “negative pledge”, in base alle quali il debitore e, in alcuni casi, il garante sono soggetti a limitazioni in merito alla creazione di diritti reali di garanzia o altri vincoli su tutti o parte dei rispettivi beni o attività, fatta eccezione per i vincoli espressamente ammessi;
  • clausole sulle “disposals”, in base alle quali il debitore e, in alcuni casi, il garante non possono compiere atti di disposizione dei propri beni o attività, fatta eccezione per gli atti di disposizione espressamente ammessi;
  • clausole di “pari passu”, in base alle quali gli impegni di pagamento del debitore hanno lo stesso livello di “seniority” degli altri suoi obblighi di pagamento non garantiti e non subordinati;
  • clausole di “change of control” del debitore e, in alcuni casi, del garante, che potrebbero dare luogo alla rinegoziazione dei termini e delle condizioni dei finanziamenti o al rimborso anticipato obbligatorio dei prestiti concessi;
  • clausole di “rating”, che prevedono il mantenimento del rating del debitore o del garante al di sopra di determinati livelli;
  • clausole di “cross default”, in base alle quali, nel caso si verifichi un inadempimento (superiore a specifiche soglie di rilevanza) su un determinato indebitamento finanziario del debitore o, in alcuni casi, del garante, si verifica anche un inadempimento sui finanziamenti in questione che possono diventare immediatamente esigibili.

In alcuni casi, i covenant esaminati sono previsti anche a carico delle società rilevanti o delle società controllate dei soggetti obbligati. Tutti gli indebitamenti finanziari presi in considerazione prevedono gli “events of default” tipici della prassi internazionale, quali, per esempio, insolvenza, procedure concorsuali e cessazione dell’attività d’impresa.

Inoltre, si precisa che le garanzie rilasciate da Enel nell’interesse di e-distribuzione SpA, in relazione ad alcuni contratti di finanziamento stipulati tra la stessa e-distribuzione SpA e Cassa Depositi e Prestiti SpA, prevedono che, al termine di ogni periodo semestrale di misurazione, l’indebitamento finanziario netto consolidato di Enel non ecceda 4,5 volte l’EBITDA consolidato su base annua.

Si fa infine presente che l’indebitamento di Endesa SA, Enel Américas SA ed Enel Chile SA e delle altre società controllate spagnole e latinoamericane (in particolare Enel Generación Chile SA) contiene i covenant e gli “events of default” tipici della prassi internazionale e che alla data del 31 dicembre 2020 risultano pienamente rispettati.

La seguente tabella mostra gli effetti sul debito lordo a lungo termine a seguito delle coperture effettuate al fine di mitigare il rischio di tasso di cambio.

Indebitamento finanziario a lungo termine per valuta post copertura

Milioni di euro al 31.12.2020 al 31.12.2019
  Struttura iniziale del debito Impatto copertura del debito Struttura del debito dopo la copertura Struttura iniziale del debito Impatto copertura del debito Struttura del debito dopo la copertura
  Saldo contabile Valore nominale %       Saldo contabile Valore nominale %      
Euro 25.581 26.089 48,9% 18.423 44.512 83,4% 27.272 27.915 47,8% 20.218 48.133 82,3%
Dollaro statunitense 18.500 18.589 34,8% (14.955) 3.634 6,8% 20.103 20.239 34,6% (16.445) 3.794 6,5%
Sterlina inglese 3.955 3.998 7,5% (3.998) - - 4.354 4.394 7,5% (4.394) - -
Peso colombiano 1.283 1.283 2,4% - 1.283 2,4% 1.381 1.381 2,4% - 1.381 2,4%
Real brasiliano 1.832 1.864 3,5% 794 2.658 5,0% 2.412 2.458 4,2% 968 3.426 5,9%
Franco svizzero 328 329 0,6% (329) - - 419 419 0,7% (419) - -
Peso cileno/UF 368 374 0,7% - 374 0,7% 414 421 0,7% - 421 0,7%
Sol peruviano 388 388 0,7% - 388 0,7% 426 426 0,7% - 426 0,7%
Rublo russo 281 286 0,5% - 286 0,5% 225 227 0,4% - 227 0,4%
Altre valute 171 175 0,4% 65 240 0,5% 577 583 1,0% 72 655 1,1%
Totale valute non euro 27.106 27.286 51,1% (18.423) 8.863 16,6% 30.311 30.548 52,2% (20.218) 10.330 17,7%
TOTALE 52.687 53.375 100,0% - 53.375 100,0% 57.583 58.463 100,0% - 58.463 100,0%


L’ammontare dell’indebitamento a tasso variabile che non è oggetto di copertura del rischio di tasso di interesse rappresenta un elemento di rischio a causa del potenziale impatto negativo sul Conto economico, in termini di maggiori oneri finanziari, nel caso di un eventuale aumento del livello dei tassi di interesse di mercato.

Milioni di euro 2020 2019
  Ante copertura % Post copertura % Ante copertura % Post copertura %
Tasso variabile 19.458 32,6% 13.672 22,9% 17.113 27,4% 12.208 19,6%
Tasso fisso 40.267 67,4% 46.053 77,1% 45.314 72,6% 50.219 80,4%
Totale 59.725   59.725   62.427   62.427  


Al 31 dicembre 2020 il 32,6% dell’indebitamento finanziario è espresso a tassi variabili (27,4% al 31 dicembre 2019). Tenuto conto delle operazioni di copertura dal rischio tasso di interesse in hedge accounting, risultate efficaci in base a quanto previsto dagli IFRS-EU, l’esposizione al rischio tasso di interesse al 31 dicembre 2020 risulta pari al 22,9% dell’indebitamento finanziario (19,6% al 31 dicembre 2019). Ove si considerassero nel rapporto anche quei derivati su tassi di interesse ritenuti di copertura sotto il profilo gestionale, ma che non hanno tutti i requisiti necessari per essere considerati tali anche da un punto di vista contabile, la percentuale dell’indebitamento finanziario coperto al 31 dicembre 2020 resterebbe invariata come nell’esercizio precedente.

Tali risultati sono in linea con i limiti stabiliti nelle policy di risk management.

44.3.2 Finanziamenti a breve termine - Euro 6.345 milioni

Al 31 dicembre 2020 i finanziamenti a breve termine ammontano complessivamente a 6.345 milioni di euro, registrando un incremento di 2.428 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2019, e sono dettagliati nella tabella che segue.

Milioni di euro      
  al 31.12.2020 al 31.12.2019 2020-2019
Debiti verso banche a breve termine 711 579 132
Commercial paper 4.854 2.284 2.570
Cash collateral e altri finanziamenti su derivati 370 750 (380)
Altri debiti finanziari a breve termine (1) 410 304 106
Indebitamento finanziario a breve 6.345 3.917 2.428

(1) Non include debiti finanziari correnti ricompresi nelle Altre passività finanziarie correnti.

I debiti rappresentati da commercial paper, pari a 4.854 milioni di euro, si riferiscono alle emissioni in capo a Enel Finance International, Enel Finance America ed Endesa.
Tra i principali programmi di commercial paper si segnalano:

  • 6.000 milioni di euro di Enel Finance International;
  • 4.000 milioni di euro di Endesa;
  • 3.000 milioni di dollari statunitensi, equivalenti a 2.445 milioni di euro al 31 dicembre 2020, di Enel Finance America.

Si sottolinea che nel corso del 2020 Enel Finance International ed Endesa hanno strutturato programmi di commercial paper legati a obiettivi di sostenibilità e che al 31 dicembre 2020 l’ammontare totale di tali emissioni è pari a 3.901 milioni di euro.